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岳陽紙業(yè)：林、漿、紙產(chǎn)能擴(kuò)張中

2010-03-03 00:00 來源：招商證券責(zé)編：泠泠落落

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：09年凈利潤同比增長-29.4%,略低于預(yù)期。公司09年實(shí)現(xiàn)銷售收入30.39 億元,營業(yè)利潤0.81 億元,歸屬母公司凈利潤0.94 億元,同比分別增長-7.1%、-48.6%、-29.4%。每股收益為0.14 元。

　　40 萬噸含機(jī)械漿印刷紙項(xiàng)目投產(chǎn)增強(qiáng)公司生產(chǎn)能力:于09年8月、10 月分別投產(chǎn)20萬噸含機(jī)械漿印刷紙,總產(chǎn)能增長67%,公司業(yè)績有望提高。

　　預(yù)計(jì)茂源林業(yè)10年利潤約4000-4500萬元。09年伐木23.6萬立方,如果以近期砍伐量均衡采伐計(jì)算,預(yù)計(jì)10年可伐26萬立方木材,利潤4000萬元。

　　擬配股項(xiàng)目增厚公司業(yè)績。懷化漿項(xiàng)目若注入,以噸漿250 元/噸凈利計(jì)算,可帶來1.4億元新增利潤(考慮4000萬元外售電利潤)。

　　公司為紙業(yè)中林漿體一體化龍頭,已有108萬畝林業(yè)資產(chǎn)且仍在擴(kuò)張之中,建議目前將岳紙作為紙業(yè)的主要配置品種。

　　股價(jià)刺激因素:(1)重組題材效應(yīng);(2)漿價(jià)上漲;(3)公司擁有較大的林業(yè)資產(chǎn)且仍在擴(kuò)張之中。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1、相當(dāng)業(yè)績條件下,相對晨鳴等紙業(yè)公司估值高30%左右;2、集團(tuán)重組存在不確定性;3、漿價(jià)、紙價(jià)存在不確定性;4、40萬噸高檔印刷紙項(xiàng)目尤其是其中20萬噸純廢紙印刷紙項(xiàng)目銷售情況有待進(jìn)一步觀察。

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