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岳陽紙業(yè):得林漿者得天下

2006-08-30 09:23 來源：中國證券報責(zé)編：中華印刷包裝網(wǎng)

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    岳陽紙業(yè)公司股東大會近日審議通過了本次定向增發(fā)方案，從而確定未來將采取林漿紙一體化發(fā)展模式，該模式符合行業(yè)發(fā)展方向，公司盈利能力及增長率較原有的單純紙業(yè)業(yè)務(wù)會有提升；其次，基于該預(yù)期測算的公司估值較目前市場價格有20%左右潛在上升空間。預(yù)計公司2006-2008年每股收益分別為0.269、0.459、0.686元，公司合理股價應(yīng)在8.04-9.98元。

    專家認(rèn)為，中國紙業(yè)開始發(fā)生重大競爭格局變化，變革由林漿控制力引發(fā)。在木漿原料大部分依賴進(jìn)口導(dǎo)致企業(yè)具有相似成本基礎(chǔ)的背景下，中國紙業(yè)從90年代開始的通過進(jìn)口全球先進(jìn)大型紙機(jī)而爭得規(guī)模優(yōu)勢的競爭力形成模式即將結(jié)束。新的競爭力形成模式已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向更本源的層面———林漿原料控制力。

    專家同時指出，岳陽紙業(yè)公司擁有低成本林漿控制力。公司擁有速生林地105萬畝，是國內(nèi)擁有林木規(guī)模最大的林漿紙一體化公司之一。因得益于種植先發(fā)優(yōu)勢及區(qū)位優(yōu)勢，公司林木成本只有國內(nèi)平均水平的1/2，與歐美相近，木材銷售毛利率在47%左右。公司的長期成本優(yōu)勢將導(dǎo)致其利潤率較高、市場占有及行業(yè)地位不斷提高，在新的競爭模式下容易勝出。