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我國包裝業(yè)市場規(guī)模大，具孕育大公司的土壤

2014-08-04 09:56 來源：中國證券報-中證網(wǎng) 責(zé)編：徐赳赳

摘要：: 奧瑞金（002701）公司上半年?duì)I業(yè)收入增長20.2%，凈利潤增長37.8%，符合預(yù)期。其中收入端-紅牛罐雖然受國內(nèi)飲料行業(yè)大環(huán)境的影響，但依然保持較快增長，而且公司宜興基地投產(chǎn)后，產(chǎn)能供應(yīng)充足，且紅牛罐價格基本保持穩(wěn)定。

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【CPP114】訊：奧瑞金（002701）公司上半年?duì)I業(yè)收入增長20.2%，凈利潤增長37.8%，符合預(yù)期。其中收入端-紅牛罐雖然受國內(nèi)飲料行業(yè)大環(huán)境的影響，但依然保持較快增長，而且公司宜興基地投產(chǎn)后，產(chǎn)能供應(yīng)充足，且紅牛罐價格基本保持穩(wěn)定。公司作為紅牛主供應(yīng)商，正分享功能性飲料行業(yè)蛋糕快速擴(kuò)大的過程。此外，非紅牛如啤酒罐、加多寶罐在廣東肇慶基地投產(chǎn)后，2014年貢獻(xiàn)也有所加大。因馬口鐵等原料價格的下滑，公司利潤增速要顯著快于收入端。目前公司正在建設(shè)青島、廣西基地，后續(xù)二片罐收入占比將進(jìn)一步提升，我們預(yù)計(jì)公司內(nèi)生收入依然可以保持穩(wěn)健增長。

降價和基數(shù)原因?qū)е露径仍鏊俾杂邢禄憾径裙緝衾鏊?3.1%，增速較一季度下滑近10個百分點(diǎn)。下滑的原因主要有兩個方面：一、因原料成本下降，二季度公司對非紅牛罐產(chǎn)品適度降價，導(dǎo)致毛利率有所回落；二、基數(shù)原因，馬口鐵價格是2013年二季度開始下滑，并維持低位至今，因此2013年一季度基數(shù)較低，導(dǎo)致今年一季度業(yè)績增速快，而二季度基數(shù)效應(yīng)衰減。目前這兩方面因素已回歸正常，預(yù)計(jì)業(yè)績增速將保持穩(wěn)定。

大包裝是公司發(fā)展方向：國內(nèi)包裝業(yè)市場規(guī)模大，具孕育大公司的土壤。因市場環(huán)境的變化，國內(nèi)包裝業(yè)的整合已到時間窗口，依靠紅牛提供的高盈利及現(xiàn)金流，公司具備整合行業(yè)的能力，看好公司發(fā)展前景，建議逐步布局。預(yù)測2014-2016年歸屬于上市公司股東凈利潤8.03億元、10.14億元、12.3億元，分別增長31%、26.3%、21.3%；實(shí)現(xiàn)全面攤薄EPS分別為1.31元、1.65元、2元。目前股價對應(yīng)2014年14.5倍PE，建議“買入”。

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